呼和浩特日报 黄海琳

 

    4月15日，著名财经评论家水皮如约来到青城。在本次投资理财教育年活动系列理财报告会开始之前，本报记者对水皮进行了采访。水皮就时下投资市民所关心的热点问题做了详细解答。

水皮：我以前一直总说破了3500点，大跌大买，小跌小买，不跌不买。总的来讲，风险不会太大。当然可能绝大多数投资者不是价值投资者，而是趋势投资者。如果不跌破3300点，他就觉得没问题。但恰恰可能会在跌破3300点的时候，大多数的股民作为趋势投资者，这个时候价值不价值，估值不估值对他来讲，就不是持股的理由了，他会看大多数人会怎么做。所以股价上升没有最低只有更低，有些人问是不是到底啊，没有。如果大家都把股价往下看的话，大家都不想要，那股价只有更低。但是从稍微长一点的时间跨度来看，股民你肯定是只输时间不输钱的。但是往往投资者的真实亏损都是在追涨杀跌过程中形成的，就是趋势投资者在追涨杀跌。对于价值投资，大家都知道那四个字“高抛低吸”，“高抛低吸”实际上很少有人能够做到。当然有些人会讲，我哪知道什么是高，什么是低呢？其实是可以做判断的。因为，一段时间中间总有一个估值，总有一个标准，那么长期以来最有效的一个估值办法还是市盈率。比如说，20倍左右的市盈率，对一个发展中国家，对经济保持高速增长的国家来说一定是合理的，或者是偏低的一段时间。这就是一个基本的判断标准。所以价格总会围绕价值上下浮动，那么在它偏离价值的时候，实际上就是大家投资的最好时机，就是所谓的“低吸”。

水皮：现在恐怕没有人劝新股民入市。新股民大多数也是这样，一定是看到大家赚钱了，他才会入市。如果股市在赔钱，新股民为什么要来赔钱呢？他绝对不会想说：我事先趁着价格低来等他价格走高。但其实我觉得现在是一个新股民入市的挺好的时间。为什么呢？这个就涉及到对整体中国社会发展阶段和经济发展阶段的基本看法。我认为现在中国社会发展的阶段基本上处在一个前所未有的，全民理财或者全民投资的一个时代。主要因素我认为有三个理由：第一，改革开放30年国民财富的积累。第二，这些财富变得可流动，就是可支配。这一点非常重要。第三，把钱存到银行风险是最大的，因为会贬值，特别实在通货膨胀的情况下，对内贬值，对外升值。所以我们说讲股市投资是有风险的，可是不投资风险可能更大，就是这个道理。这是在这两年这个时代特征下的一个现象。

罗杰斯2004年5月第一次来到中国我和他在中央电视台对话，他判断中国是一个很有希望的市场。判断很对，他判断中国股市4—10个月之内见底，然后开始长期牛市。对于股民入市时机，这些是基本判断，我觉得对大家都适用。

水皮：股市跌了50%再谈牛熊就没有意义。往往大家都在讨论熊市时候熊市就要走了，谈论牛市时候牛市就要远离了。大家最恐慌的就是拐点，股指不断在走熊。究竟是不是熊市只是经济基本面反映，反映中国经济困难。而中国的GDP依然高速增长。现在增长幅度有所调整，资本面不支持中国走成熊市。有专业人士分析中国最好最快速经济增长期在2007年已经结束了，上市公司60%的业绩增长，现在高峰期过去了。我相信去年那样业绩高增长的可持续性非常短。如果按去年那样增长，中国就要飞起来了。现在工商银行、招商银行、浦发今年增长不会给大家带来过多信心和理由。大家知道金融业收入很高。以前金融业工资不计入金融成本，从今年开始工资部分放入实际成本，对业绩会有大影响。如果说市场活跃，中间业务增长也会快。很难讲银行业业绩最高点是否去年已经过去。不排除今年下半年从紧货币政策得到宽松，可以大规模投资，下半年就可以为明年利润增长创造条件。所以大面上来讲资本面是不支持中国走成熊市的，有些因素造成大家信心崩溃，不是市场能解决的。更多的是政策问题。

水皮：主要还是看道琼斯指数，4月14日跌幅大了，但其调整是在意料之中的。这一点从上周五就能看出来，大盘需要调整，在没有利空因素的情况下，很多人不愿意卖，因为没有卖的理由。其实从指标来讲，地产万科是在3月12日左右见底，大盘4月2日见底3270点，也就是说地产先于大盘两周多提前见底。工商银行3月20日见底，中国人寿3月28日见底，地产股、金融股领先大盘回升，涨幅达30%，这在市场相对还是一个弱点，在目前政策面没有出台特别明朗的措施之前。大盘直上直下的可能性不大，可能的情况是跌到估值反复震荡。所以对于4月14日的跌幅是在意料之中的。同时昨天道琼斯跌十几点，也不多。对于道琼斯指数，大家知道是美国经济的晴雨表，但它并不是和经济同步的，是提前的，股市是要看预期的，预期不好就要提前调整，一般来讲道琼斯指数提前美国经济半年。二战之后，美国的经济衰退周期一般不会超过10个月，如果道琼斯走势走好，大家对美国经济周期明确，大家对走势就明了了。

水皮：关于奥运，我先说奥运中国精神。股票涨跌最终还是属于经济问题，我觉得奥运过后中国经济会继续高速增长，不但不存在基础设施透支影响，而且还会为中国带来更大的机遇。奥运会是对中国正面宣传的一个很好的机会，能够办奥运会说明中国是一个文明的国家，是一个具备了向发达国家转化的现代国家。中国办奥运会我觉得有两方面影响，一方面促进世界各国对中国重新认识。另一方面，世界各国资本市场就会加大对于中国的投资和进入，奥运会之后，大量国际上对中国相对正面的报道，有助于授权批准基金进入中国，为今后资本市场稳定做基础。另外，奥运过后，我认为上海、北京等地方的高等公寓需求会大幅度增加，因为大量外籍人员会进入中国求职。奥运会之后中国的文化与经济将在世界范围被大多数国家认同。